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格隆匯8月3日丨國(guó)信證券(002736)研報(bào)指出，華利集團(tuán)(300979.SZ)業(yè)績(jī)出色、下游品牌去庫好轉(zhuǎn)，看好后續(xù)訂單回暖與產(chǎn)能擴(kuò)張支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。基本面來看，看好品牌去庫好轉(zhuǎn)后，訂單復(fù)蘇疊加產(chǎn)能擴(kuò)張支撐業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。第一，下游品牌客戶去庫進(jìn)展順利、庫存壓力好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)公司基本面與未來訂單逐季回暖。第二，公司產(chǎn)能積極擴(kuò)張，支撐后續(xù)訂單成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年新增2-3個(gè)工廠。
估值方面，有望回升到疫情前頭部運(yùn)動(dòng)代工企業(yè)25x 估值中樞。考慮到二季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期、公司訂單表現(xiàn)好于其他同行、控費(fèi)效果顯著、匯兌收益增厚利潤(rùn)，小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023~2025年凈利潤(rùn)分別為31.4/37.1/43.6億元(前值：29.1/37.0/44.4億元)，同比-2.6%/+18.0%/+17.5%，同時(shí)上調(diào)合理估值至73.1-79.5元(前值：69.7-76.0元)，對(duì)應(yīng)2024年23-25xPE。
公司產(chǎn)能擴(kuò)張為未來需求恢復(fù)儲(chǔ)備較好彈性，品牌庫存改善在即，訂單能見度改善將催化估值修復(fù)，公司中長(zhǎng)期擴(kuò)張市場(chǎng)份額前景明確，維持“買入”評(píng)級(jí)。
