6月13日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率下降10個基點(diǎn)至1.90%，為去年8月中旬以來首次下調(diào)。

受此影響，人民幣匯率快速走低。美元兌離岸人民幣快速刺穿7.1700元關(guān)口，其跌幅一度擴(kuò)大至200點(diǎn)以上。

利率下調(diào)釋放穩(wěn)增長信號

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東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次央行下調(diào)政策利率背后有兩個原因，一是二季度以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再現(xiàn)低迷，需要穩(wěn)增長政策適時發(fā)力。政策利率下調(diào)疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動消費(fèi)和投資提速。“更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長信號，將有效提振消費(fèi)和投資信心，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。”他說。

王青認(rèn)為，第二個原因是近期物價水平明顯偏低，這為下調(diào)政策利率提供了空間。他指出，1-5月，居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）累計同比僅為0.8%，扣除波動較大的食品和能源價格，更能體現(xiàn)整體物價水平的核心CPI累計同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，此次利率下調(diào)，傳遞出政策利率有松動的跡象。如果6月15日中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率繼續(xù)下降，將有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本。疊加2022年9月以來存款利率多輪下調(diào)、銀行負(fù)債成本有所下降，本月貸款市場報價利率（LPR）有望結(jié)束連續(xù)9個月的“按兵不動”，或?qū)⑾陆?—10個基點(diǎn)。

本月MLF和LPR是否會下調(diào)

繼國有六大行后，6月12日，部分全國性股份行宣布下調(diào)人民幣存款利率。此前，平安銀行、桂林銀行、四川天府銀行等多家銀行也宣布將從5月15日起下調(diào)通知存款和協(xié)定存款的利率，降幅在20bps到55bps之間。

中信證券認(rèn)為，掛牌利率調(diào)整預(yù)計可以為銀行節(jié)約2-3bps存款成本。考慮到存款成本壓降幅度和效果出現(xiàn)的時間，結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，后續(xù)MLF降息仍然有較大的可能性。

該機(jī)構(gòu)表示，下調(diào)MLF利率，可以促進(jìn)增量貸款利率更快下行，同時釋放更強(qiáng)的“穩(wěn)增長”信號，從而為經(jīng)濟(jì)修復(fù)提供支持。不過，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯(lián)儲停止加息節(jié)點(diǎn)仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定的懸念。

王青則預(yù)計6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個百分點(diǎn)，至2.65%。他表示，考慮到政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在短端政策利率下調(diào)后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進(jìn)下調(diào)。與此同時，鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)，若6月MLF操作利率下調(diào)，20日LPR報價也將跟進(jìn)下調(diào)。考慮到當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點(diǎn)，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，因此判斷本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)5個基點(diǎn)（0.05個百分點(diǎn)），5年期以上LPR報價下調(diào)15個基點(diǎn)（0.15個百分點(diǎn)）。

近日，中國人民銀行行長易綱赴上海調(diào)研金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作時表示，下一步人民銀行將繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)充分就業(yè)，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。

信達(dá)證券指出，易綱行長重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”是重要的貨幣政策信號。前期央行強(qiáng)調(diào)的跨周期調(diào)節(jié)的核心是社融與M2增速與名義GDP增速相匹配，而允許社融與M2增速偏離名義GDP以及降息均是逆周期調(diào)節(jié)的手段。此番“逆周期調(diào)節(jié)”的表述再度回歸，或?yàn)镸LF利率的調(diào)降重新打開了大門。但是，由于這樣的表態(tài)還不是在官方的會議中做出，未必會在6月就會實(shí)施，MLF利率調(diào)降在三季度的概率似乎更大。