作為一家成立逾20年的汽車零部件供應(yīng)商，安徽大昌科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大昌科技”）的資產(chǎn)證券化速度已明顯掉隊(duì)博俊科技（300926.SZ）、多利科技（001311.SZ）、無(wú)錫振華(605319.SH)等一眾同行。近期，大昌科技開(kāi)始申報(bào)IPO，盤算A股上市。
鈦媒體APP注意到，大昌科技2020-2022年（以下統(tǒng)稱“報(bào)告期”）營(yíng)收連續(xù)增長(zhǎng)背后，大客戶“依賴癥”也愈發(fā)明顯，報(bào)告期內(nèi)前五大客戶收入占比均在九成以上，金額也是逐年攀升，尤其是對(duì)單一大客戶奇瑞汽車構(gòu)成重大依賴。另一方面，這種大客戶“依賴癥”也導(dǎo)致其議價(jià)能力處于弱勢(shì)地位，報(bào)告期內(nèi)主打產(chǎn)品毛利率連降，拉低整體的毛利率水平。
【資料圖】
收入規(guī)模同行“墊底”，主打產(chǎn)品毛利率連降
招股書顯示，大昌科技主要從事沖壓和焊接汽車零部件及相關(guān)工裝模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)，大昌科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于汽車零部件，2022年該業(yè)務(wù)收入占比已超過(guò)97%。
汽車行業(yè)發(fā)展的持續(xù)和穩(wěn)定是汽車零部件行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)汽車零部件行業(yè)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布2020年度、2021年度和2022年度乘用車銷量分別為2017.77萬(wàn)輛、2148.15萬(wàn)輛和2356.33萬(wàn)輛，新能源汽車銷量分別為 136.73萬(wàn)輛、352.05萬(wàn)輛和688.66萬(wàn)輛。
伴隨汽車行業(yè)的快速發(fā)展，大昌科技的收入和利潤(rùn)規(guī)模保持增勢(shì)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，大昌科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約5.75億元、8.26億元、10.77億元，對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)分別為4496.19萬(wàn)元、6990.02萬(wàn)元、7526.92萬(wàn)元。
不過(guò)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@出現(xiàn)放緩。2022年?duì)I收、歸屬凈利潤(rùn)增幅分別為30.38%、7.68%，在2021年這兩項(xiàng)指標(biāo)的增幅為43.6%、55.47%。
不僅如此，大昌科技部分收入主要是賒銷。2020年末、2021年末和2022年末，大昌科技的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)分別為27888.46萬(wàn)元、44827.73萬(wàn)元和 44644.94萬(wàn)元。
招股書中，大昌科技將博俊科技、多利科技、無(wú)錫振華、長(zhǎng)華集團(tuán)（605018.SH）、常青股份(603768.SH)和華達(dá)科技(603358.SH)等國(guó)內(nèi)主要的汽車零部件上市公司作為可比上市公司。與上述同行相比，大昌科技無(wú)論是收入還是利潤(rùn)規(guī)模均處于“墊底”水平。
鈦媒體APP通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，2021、2022年大昌科技的營(yíng)業(yè)成本分別同比增長(zhǎng)47.31%、34.46%，超過(guò)同期營(yíng)收的增速，導(dǎo)致其利潤(rùn)端承壓顯著。反映到報(bào)表中，報(bào)告期內(nèi)，大昌科技的綜合毛利率分別為21.64%、19.62%以及17.11%，其中主打產(chǎn)品汽車零部件毛利率最低，且從2020年的20.37%降至2022年的16.85%。
奇瑞汽車貢獻(xiàn)超五成營(yíng)收，客戶集中度高于同行
一位行業(yè)人士告訴鈦媒體APP，為了保證汽車性能和質(zhì)量的穩(wěn)定性，對(duì)零部件供應(yīng)商有較為嚴(yán)格的資格認(rèn)證，認(rèn)證門檻高，認(rèn)證周期長(zhǎng)。零部件供應(yīng)商一旦認(rèn)證通過(guò)后，與主機(jī)廠將形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，因此，汽車零部件企業(yè)客戶集中度較高。這一點(diǎn)在大昌科技身上體現(xiàn)的十分明顯。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，大昌科技主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶的收入分別為50563.6萬(wàn)元、71132.31 萬(wàn)元和91741.94萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.85%、91.72%和90.28%。
在收入規(guī)模不及同行之下，大昌科技前五大客戶收入占比卻高于其他同行業(yè)可比公司。以2022年數(shù)據(jù)為例，博俊科技、多利科技、無(wú)錫振華、長(zhǎng)華集團(tuán)、常青股份、華達(dá)科技當(dāng)期前五大客戶銷售占比分別為54.37%、81.94%、73.48%、60.77%、65.33%、47.07%。大昌科技給出的解釋為，同行業(yè)可比公司由于其自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)不同，客戶集中度有所差異。
大昌科技的一眾客戶中，包括奇瑞汽車、廣汽集團(tuán)、廣汽本田等在列，其與奇瑞汽車的“粘性”越來(lái)越高。報(bào)告期內(nèi)，大昌科技來(lái)自奇瑞汽車的銷售收入分別為23864.28萬(wàn)元、39322.05 萬(wàn)元和50816.18萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.35%、50.7%和50.01%。
這種對(duì)奇瑞汽車的重大依賴，導(dǎo)致大昌科技議價(jià)能力比較低。大昌科技談到，公司汽車零部件業(yè)務(wù)主要收入來(lái)源于車身件，車身件毛利率變動(dòng)直接影響汽車零部件整體毛利率變動(dòng)。公司2022年度車身件毛利率較2021年度下降2.69個(gè)百分點(diǎn)，原因之一為2022 年公司調(diào)整了與奇瑞汽車的商務(wù)政策，下調(diào)了沖次費(fèi)、焊接費(fèi)等費(fèi)用，同時(shí)部分新產(chǎn)品、工裝模具初始定價(jià)相對(duì)較低。
除了重要客戶，奇瑞汽車還曾兼職供應(yīng)商。2021年，奇瑞汽車出現(xiàn)在大昌科技前五大供應(yīng)商名單中，當(dāng)年大昌科技對(duì)奇瑞汽車采購(gòu)金額為2555.84萬(wàn)元。
對(duì)此，大昌科技表示，公司基于降低鋼材采購(gòu)成本的原因，存在向奇瑞汽車采購(gòu)少量塊料的情況。關(guān)于與奇瑞汽車既是客戶又是供應(yīng)商的相關(guān)問(wèn)題，鈦媒體APP向大昌科技發(fā)去調(diào)研函，截至發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。
重要子公司曾因環(huán)保問(wèn)題被罰
截至招股說(shuō)明書簽署日，大昌科技有蕪湖中瑞汽車零部件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蕪湖中瑞”）、蕪湖中山科技有限公司等6家全資子公司，1家參股公司和1家分公司。
蕪湖中瑞成立于2007年，主要為奇瑞汽車、本特勒等客戶生產(chǎn)零部件。截至2022年末，蕪湖中瑞總資產(chǎn)約6.65億元，凈利潤(rùn)為4852.37萬(wàn)元，占到大昌科技2022年凈利潤(rùn)的六成以上。
作為重要子公司，蕪湖中瑞曾因環(huán)保問(wèn)題被罰。2021年6月，蕪湖中瑞電泳線停產(chǎn)維修時(shí)發(fā)生原液泄露，但其未及時(shí)關(guān)閉廢水排口，導(dǎo)致廢水排放超標(biāo)。2021年8月27日，蕪湖市生態(tài)環(huán)境局作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定蕪湖中瑞上述行為違反了《中華人民共和國(guó)水污染防治法》第10條之規(guī)定，并根據(jù)該法第83條第2項(xiàng)規(guī)定，對(duì)蕪湖中瑞處以罰款17萬(wàn)元的行政處罰。2021年9月10日，蕪湖中瑞繳納了全部罰款。
蕪湖中瑞還在數(shù)據(jù)問(wèn)題上出差錯(cuò)。其填報(bào)的2021年12月及2022年1-6月工業(yè)總產(chǎn)值與實(shí)際產(chǎn)值存在差異，安徽省統(tǒng)計(jì)局于2023年4月作出《統(tǒng)計(jì)行政處罰決定書》，認(rèn)定蕪湖中瑞構(gòu)成提供不真實(shí)統(tǒng)計(jì)資料的違法行為，責(zé)令其改正違法行為，并給予警告及罰款8萬(wàn)元的行政處罰。2023年4 月，蕪湖中瑞繳納了全部罰款，并完成了整改。
另外，大昌科技此次IPO擬募資3.74億元，投向合肥汽車零部件智能工廠項(xiàng)目、汽車零部件智能化生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別投入募資1.89億元、1.05億元、8000萬(wàn)元。
對(duì)于大昌科技給出的IPO募投項(xiàng)目，公司實(shí)際已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行投入。截至2022年12月31日，合肥汽車零部件智能工廠項(xiàng)目已投入9804.45萬(wàn)元，汽車零部件智能化生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目已投入1159.4萬(wàn)元。公司在已投入建設(shè)的情況下，還將相關(guān)項(xiàng)目列為首發(fā)募投項(xiàng)目是否合理？（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）
