國際知名指數編制公司MSCI初步以2.5%的納入因子納入A股已有一月。在過去一個月里，海外資金投資A股的主要渠道——滬深股通平穩順暢，整體持續凈流入。后市海外資金流入的持續性如何，成為市場關注的問題。

首步納入吸金或超千億元

2017年6月21日，MSCI宣布將于2018年5月和8月分兩步將A股納入MSCI新興市場指數。

在已經完成的A股納入MSCI新興市場指數的首次調整即2018年5月31日收盤，首次納入的指數納入因子為2.5%，占該指數權重0.39%。

雖然該比例看著相對較低，但考慮到截至2017年底，有超過1.9萬億美元的資產是以MSCI新興市場指數為基準進行投資的，據測算，僅被動投資方面，就將帶入80億美元，即超過500億元人民幣的增量資金，若再加上主動投資的規模，實際引入的外資或超千億元人民幣。

滬深股通5月份以來的資金流，也很好地佐證了這一點。

分渠道看，滬股通方面，截至6月底，2018年以來該渠道累計凈流入855億元，其中4月、5月的單月凈流入額分別為275億元和268億元。同期深股通渠道累計凈流入747億元，其中5月份單月凈流入達240億元，創下自深股通開通以來的單月凈流入額新高。

整體來看，滬深股通兩個渠道，2018年以來已合計流入1602億元，其中5月份單月凈流入達508億元，與前述所估算的外資流入規模相仿。

“考慮到外資亦可通過QFII/RQFII渠道投資于A股市場，A股首次納入MSCI引入的外資規模遠超千億元。”受訪的業內人士告訴記者。

后市海外資金流入仍可期

近來，雖然A股隨外圍市場波動性加劇而不斷震蕩，但滬深股通并未出現大幅凈流出的情況。事實上，即便在滬指下探2700點的近幾個交易日里，海外資金均有借道前述兩個渠道適時加倉。

在業內人士看來，根據MSCI納入A股的時間表，伴隨著中國資本市場對快開放步伐的加大，以及A股市場基礎設施的不斷完善，海外投資者帶來的增量資金有望不斷增加。

某資深市場人士表示，下一步，在8月份，MSCI將把A股在MSCI新興市場指數中的指數納入因子從5月份首次納入時的2.5%提高至5%，屆時A股指數權重有望達到0.8%，從而再度引入約500億元人民幣規模的被動投資資金，再加上其他主動投資的部分，“將又會是一個千億元的資金級別”。

前述判斷不僅是基于當下按部就班的納入計劃，還基于國際投資者的需求、指數編制機構的計劃，以及監管層對于資本市場改革開放的決心和舉措。

在2018年5月31日上交所舉辦的A股納入MSCI啟動儀式上，MSCI主席亨利·費爾南德茲表示希望以“更少的步頻、更大的步伐”將A股納入MSCI指數。

6月14日，中國證監會副主席方星海在第十屆陸家嘴論壇上也表示，證監會已經著手研究相關新的制度與工具安排，以便盡快將A股納入MSCI指數因子提高到15%左右。

“若以15%的指數納入因子進行計算的話，A股在MSCI新興市場指數的權重將達2.34%，約450億美元(近3000億元人民幣)的被動資金將進一步流入A股市場，再加上主動資金等其他外資來源，長期、相對理性的外資將源源不斷注入A股市場。”前述市場人士表示。(記者 張憶)