智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中郵證券發(fā)布研報(bào)稱，特斯拉(TSLA.US)國產(chǎn)Model 3改款車型將繼續(xù)對電池包進(jìn)行升級，尤其是基礎(chǔ)款后輪驅(qū)動(dòng)版的電量將從60KWh升級為66KWh，采用寧德時(shí)代(300750)(300750.SZ)的M3P新型磷酸鐵鋰電池，其含有錳等其他金屬元素。假設(shè)后續(xù)特斯拉全部換裝寧德時(shí)代的M3P新型電池，將帶動(dòng)每年需求量約34GWh。6月以來由于下游電池廠以及汽車廠備貨，帶動(dòng)三元前驅(qū)體以及三元材料出貨量上漲，高純硫酸錳訂單普遍增加。隨著硫酸錳市場庫存的消耗，加之終端動(dòng)力市場需求稍有恢復(fù)。從供需關(guān)系的長遠(yuǎn)角度來看，硫酸錳后期有望回暖。

中郵證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片僅供參考)

事件

特斯拉國產(chǎn)Model 3改款車型將繼續(xù)對電池包進(jìn)行升級，尤其是基礎(chǔ)款后輪驅(qū)動(dòng)版的電量將從60KWh升級為66KWh，采用寧德時(shí)代的M3P新型磷酸鐵鋰電池，其含有錳等其他金屬元素。

點(diǎn)評

M3P有望成為平臺方案，需求量約34GWh。據(jù)36氪報(bào)道，66KWh的電池包不僅供改款Model 3使用，還會(huì)是平臺方案，也能為此后的Model Y改款車型采用。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉中國5月零售銷量為4.3萬輛，同比增長332.7%，假設(shè)后續(xù)特斯拉全部換裝寧德時(shí)代的M3P新型電池，將帶動(dòng)每年需求量約34GWh。

性能優(yōu)秀，磷酸錳鐵鋰在加速落地。此前5月19日國軒高科(002074)發(fā)布公司自主研發(fā)的全新LFMP(磷酸錳鐵鋰)體系的L600啟晨電芯及電池包，計(jì)劃于2024年量產(chǎn)。啟晨L600 LMFP電芯質(zhì)量能量密度、體積能量密度分別達(dá)240Wh/kg、525Wh/L，續(xù)航可以做到1000km。同時(shí)德方納米(300769)也曾表示公司目前已建成11萬噸/年的磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能，目前產(chǎn)品已在小批量供貨中。此外當(dāng)升科技(300073)、容百科技(688005)等公司也都在磷酸錳鐵鋰方面有布局。

上游減產(chǎn)+需求復(fù)蘇，硫酸錳開始回暖。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，2023Q2國內(nèi)高純硫酸錳產(chǎn)量合計(jì)約42800噸，相比Q1下降21500噸，跌幅33.44%。4月份高純硫酸錳累庫嚴(yán)重，二季度初市場多數(shù)廠家選擇停產(chǎn)消耗庫存。6月以來由于下游電池廠以及汽車廠備貨，帶動(dòng)三元前驅(qū)體以及三元材料出貨量上漲，高純硫酸錳訂單普遍增加。隨著硫酸錳市場庫存的消耗，加之終端動(dòng)力市場需求稍有恢復(fù)。從供需關(guān)系的長遠(yuǎn)角度來看，硫酸錳后期有望回暖。

海外企業(yè)布局上游硫酸錳，未來高純硫酸錳或面臨短缺。根據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，6月26日通用汽車公司和澳大利亞礦產(chǎn)勘探和采礦公司Element 25達(dá)成協(xié)議，由Element 25每年供應(yīng)多至32500公噸硫酸錳，以支持北美地區(qū)超過100萬輛通用汽車電動(dòng)汽車的年產(chǎn)量。同時(shí)此前歐洲錳業(yè)首席執(zhí)行官M(fèi)att James曾警告，電動(dòng)汽車行業(yè)不斷增長的需求以及隨之而來的高純度錳短缺，可能會(huì)在18或24個(gè)月內(nèi)影響金屬價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期。