盡管當(dāng)前平均股價(jià)指數(shù)仍在圍繞24.3左右的前期籌碼峰反復(fù)震蕩，理論上最終突破籌碼峰壓力和遇阻回落的可能性都存在，但昨天已跌破了5日和10日均線，短線上有轉(zhuǎn)弱跡象。
《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券財(cái)富領(lǐng)航員 毛銳
周三早盤(pán)三大指數(shù)集體低開(kāi)。開(kāi)盤(pán)之后，指數(shù)繼續(xù)小幅走低，并在隨后集體保持在平盤(pán)線下方窄幅震蕩。午后，指數(shù)維持弱勢(shì)震蕩并在尾盤(pán)階段進(jìn)一步走低。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.68%、跌0.84%、跌0.63%報(bào)收。盤(pán)面上，漲停股(剔除ST和未開(kāi)板次新股)27家，顯示市場(chǎng)情緒偏低；個(gè)股漲跌比1542：3279，個(gè)股平均漲幅-0.37%，虧錢(qián)效應(yīng)顯現(xiàn)，兩市成交額10826億，較前一交易日增量2.14%。北上資金凈流出逾9億。
前天大盤(pán)上漲時(shí)超過(guò)三分之二的個(gè)股下跌，昨天大盤(pán)回調(diào)時(shí)仍然超過(guò)三分之二的個(gè)股下跌，為何前天上午國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布一季度中國(guó)GDP超預(yù)期增長(zhǎng)后，整體市場(chǎng)并未因此走強(qiáng)反而轉(zhuǎn)弱了呢？
【資料圖】
銳叔認(rèn)為可能是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的質(zhì)量還有所疑慮，如最近公布的3月生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)PPI同比負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)大至2.5%，一季度稅收收入同比-1.4%(或是企業(yè)盈利下降導(dǎo)致征收的所得稅減少)，反映一季度企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況恐怕并不理想。另外，在去年同期基數(shù)相對(duì)較高的情況下，一季度的GDP仍實(shí)現(xiàn)了4.5%的增長(zhǎng)，使得全年實(shí)現(xiàn)5%的GDP增速目標(biāo)難度的大幅降低，從而使得后續(xù)再推出大規(guī)模穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策的概率大幅降低，未來(lái)政策側(cè)重點(diǎn)或在3月重要會(huì)議提出的“實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”上。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)距離五一假期只剩下6個(gè)交易日了，歷史上來(lái)看五一前的這段時(shí)間，A股的勝率有點(diǎn)低，2010年至2022年五一前兩周和前一周，上證指數(shù)均為4漲9跌，勝率均為30.8%，這大概是因?yàn)椴糠滞顿Y者選擇持幣過(guò)節(jié)所致。今年五一前這種情況可能會(huì)更明顯一些，因?yàn)榍捌谌斯ぶ悄?、中特估兩大題材的火熱吸引了不少“熱錢(qián)”進(jìn)場(chǎng)，其中就包括了融資盤(pán)，近一月滬深兩市融資余額增加了500億，而考慮到五一休市期間利息成本，節(jié)前融資余額下降將是大概率事件。一旦作為近期市場(chǎng)主要增量資金來(lái)源的“熱錢(qián)”退潮，不但會(huì)對(duì)相關(guān)熱點(diǎn)形成沖擊，還會(huì)連帶影響整體市場(chǎng)情緒和大盤(pán)。
盡管當(dāng)前平均股價(jià)指數(shù)仍在圍繞24.3左右的前期籌碼峰反復(fù)震蕩，理論上最終突破籌碼峰壓力和遇阻回落的可能性都存在，但結(jié)合五一前市場(chǎng)跌多漲少的歷史規(guī)律及“熱錢(qián)”退潮的擔(dān)憂(yōu)，后一種可能性更大一些。因此，當(dāng)前在操作上應(yīng)該更偏謹(jǐn)慎一些，仍然維持最近給大家的建議：輕倉(cāng)者最好還是暫時(shí)以觀望為主，等待回調(diào)后的低吸機(jī)會(huì)；重倉(cāng)者則可考慮逢高控制一下倉(cāng)位。
板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤(pán)面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，旅游、傳媒娛樂(lè)、酒店餐飲等漲幅居前，證券、家居用品、電信運(yùn)營(yíng)等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲停個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，5G概念略顯活躍。
假期旅游的預(yù)訂熱度提前爆發(fā)，讓旅游、酒店餐飲板塊在昨天再次站上風(fēng)口。不過(guò)，銳叔想提醒大家注意的是，在操作上對(duì)它們應(yīng)該以快進(jìn)快出為主而不可戀戰(zhàn)，因?yàn)榘凑找酝?guī)律，屆時(shí)預(yù)期兌現(xiàn)，數(shù)據(jù)上無(wú)論是好是壞，都意味著炒作資金的兌現(xiàn)。另外這兩個(gè)板塊的位置已經(jīng)不低甚至是相當(dāng)高了，當(dāng)前旅游板塊指數(shù)的點(diǎn)位為5768，而2019年的最高點(diǎn)為2297；當(dāng)前酒店餐飲板塊指數(shù)的點(diǎn)位為1252，而2019年的最高點(diǎn)為846。換句話(huà)說(shuō)，如果從疫后修復(fù)角度看，股價(jià)上已經(jīng)提前超額兌現(xiàn)了。其實(shí)，受益于五一假期消費(fèi)旺季的板塊，并不只是出行鏈，我們可以拓寬一些視野，比如說(shuō)銳叔在昨天早評(píng)中提示的影視院線板塊，提示后的當(dāng)天就以4.7%的板塊漲幅，雄踞各板塊之首。今天再給大家提供一個(gè)線下消費(fèi)方面的線索，那就是黃金珠寶。因?yàn)槲逡蛔鳛榛閼c旺季，結(jié)婚人群通常會(huì)在4月購(gòu)置高客單、剛需性的婚慶類(lèi)黃金產(chǎn)品如手鐲等。而從黃金珠寶的基本面來(lái)看，早在4月前就已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的修復(fù)態(tài)勢(shì)，1-3月黃金珠寶品類(lèi)限額以上企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)13.6%，其中，3月增速為37.4%，環(huán)比大幅提升31.5個(gè)百分點(diǎn)，增速大幅領(lǐng)跑可選消費(fèi)賽道。短期看，黃金珠寶消費(fèi)復(fù)蘇兼具斜率與高度。長(zhǎng)期看，龍頭有望加速成長(zhǎng)。根據(jù)Euromonitor，黃金珠寶板塊CM5/CR10由2019年的19%/23%提升至2021年的25%/30%，疫情期間龍頭借助加盟模式快速擴(kuò)張，推動(dòng)集中度提升，未來(lái)隨著客流量好轉(zhuǎn)，頭部品牌搶占更多優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，將優(yōu)先受益單店提效。另外，黃金珠寶板塊漲跌幅與金價(jià)有較為顯著的正相關(guān)關(guān)系，金價(jià)上行期間，板塊估值有一定提升。而在一方面，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)已逼近歷史最高，未來(lái)金價(jià)仍有望隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束、美元的持續(xù)貶值、全球“去美元化”趨勢(shì)而繼續(xù)攀升；另一方面，當(dāng)前黃金珠寶板塊的整體估值卻仍低于2019年以來(lái)的平均值，這也意味著后續(xù)黃金珠寶板塊仍有估值提升空間。
4月18日，歐盟議會(huì)批準(zhǔn)歐盟碳市場(chǎng)改革，投票通過(guò)歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制(CBAM)，同意對(duì)進(jìn)口鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力和氫氣征收二氧化碳成本，并支持歐盟2030年將碳市場(chǎng)排放量較2005年減少62%，2034年結(jié)束對(duì)工業(yè)排放二氧化碳的免費(fèi)配額。根據(jù)CBAM協(xié)議，中國(guó)向歐盟出口產(chǎn)品時(shí)，2023年10月起需要報(bào)告產(chǎn)品碳排放信息但無(wú)需繳費(fèi)，2026年1月1日起則需要支付碳關(guān)稅，且價(jià)格掛鉤EU ETS(歐洲碳排放交易體系)。2022年中國(guó)向歐盟出口總額5619.7億美元，貿(mào)易量?jī)H次于俄羅斯。此次CBAM覆蓋行業(yè)包括電力、鋼鐵、水泥等六大行業(yè)，而當(dāng)前中國(guó)碳交易市場(chǎng)僅納入電力行業(yè)，這意味著即使有中歐碳核算與碳價(jià)互認(rèn)機(jī)制(第三國(guó)已支付碳排放可對(duì)碳關(guān)稅進(jìn)行抵減)，未納入碳交易市場(chǎng)行業(yè)的企業(yè)向歐盟出口產(chǎn)品時(shí)，暫無(wú)法通過(guò)支付國(guó)內(nèi)碳排放成本來(lái)合法減免碳關(guān)稅，而這意將付出巨大的代價(jià)。綠色創(chuàng)新發(fā)展中心(iGDP)在其發(fā)布的《碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制：進(jìn)展與前瞻》研究報(bào)告中指出，受影響貿(mào)易額最大的行業(yè)來(lái)自鋼鐵，受影響貿(mào)易額達(dá)到161億元人民幣，其次為鋁的出口，大概為91億元人民幣。按照現(xiàn)行排放強(qiáng)度，鋼鐵稅率或達(dá)11%-12%，鋁的稅率達(dá)29%-33%，算下來(lái)兩個(gè)行業(yè)每年為此支付的碳關(guān)稅都將在20億元-28億元人民幣左右，這僅僅是按照50歐元/噸碳的交易價(jià)格計(jì)算的結(jié)果。事實(shí)上，今年4月歐盟碳市場(chǎng)的許可證價(jià)格已經(jīng)首次觸及100歐元/噸，且CBAM落地后或?qū)⑦M(jìn)一步促使歐盟碳價(jià)抬高，而目前我國(guó)的碳排放配額(CEA)交易價(jià)格遠(yuǎn)低于歐盟，因此該法案在促進(jìn)國(guó)內(nèi)高排放企業(yè)消費(fèi)綠電的同時(shí)，有望加速中國(guó)碳交易市場(chǎng)以及中歐碳核算與碳價(jià)互認(rèn)機(jī)制的完善。此外，本次歐盟議會(huì)通過(guò)的CBAM法案還新增覆蓋了氫能，這主要是因?yàn)闅W盟多國(guó)將綠氫作為脫碳燃料，而非歐盟國(guó)家則主要用煤炭生產(chǎn)灰氫。氫能納入CBAM法案意味著氫能中僅有綠氫能夠免征關(guān)稅，再結(jié)合此前發(fā)改委在《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2021-2035年)》中提出的完善可再生能源制氫市場(chǎng)化機(jī)制，預(yù)計(jì)該法案的通過(guò)將進(jìn)一步刺激我國(guó)綠氫消費(fèi)占比并推動(dòng)綠氫市場(chǎng)化機(jī)制發(fā)展。綜上所述，盡管歐盟碳關(guān)稅要從2026年才開(kāi)始征收，但我國(guó)肯定會(huì)提前采取應(yīng)對(duì)措施，因此從中期角度上，相關(guān)受益的綠電、再生資源、綠氫等環(huán)節(jié)的相關(guān)公司有望受益。
操作策略：
昨天個(gè)股方面不但延續(xù)前一天跌多漲少的格局，大盤(pán)也開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整。短線來(lái)看，盡管當(dāng)前平均股價(jià)指數(shù)仍在圍繞24.3左右的前期籌碼峰反復(fù)震蕩，理論上最終突破籌碼峰壓力和遇阻回落的可能性都存在，但昨天已跌破了5日和10日均線，短線上有轉(zhuǎn)弱跡象，再結(jié)合五一前市場(chǎng)跌多漲少的歷史規(guī)律及“熱錢(qián)”退潮的擔(dān)憂(yōu)，后一種可能性更大一些。中期來(lái)看，此前上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率已低于多次歷史底時(shí)的水平，對(duì)應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長(zhǎng)期安全邊際及投資性?xún)r(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于回升過(guò)程中，同時(shí)政策在經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到正常水平時(shí)也會(huì)延續(xù)之前偏寬松基調(diào)，疊加隨著5、6月份美聯(lián)儲(chǔ)最后加息的結(jié)束，外部因素?cái)_動(dòng)將逐漸消除，中期市場(chǎng)前景依然看好。操作上，基于平均股價(jià)指數(shù)短期方向選擇仍存在較大不確定性，建議輕倉(cāng)者暫時(shí)以觀望為主；重倉(cāng)者既可考慮戰(zhàn)術(shù)性逢高逐步控制一下倉(cāng)位，也可基于中期前景樂(lè)觀的預(yù)期繼續(xù)戰(zhàn)略性持股待漲。
(國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130622080021)
